원유 ETF와 ETN의 차이 (Feat. 롤오버, 괴리율)

 

 

현재 코로나 신종 바이러스 팬데믹과 사우디와 러시아의 석유전쟁으로 인해 국제 증시의 폭락과 함께 국제 유가도 전례 없는 폭락을 이어가고 있습니다. 불과 몇 달 만에 55달러 선의 WTI가 20달러까지 하락했습니다.

 

연일하락 중인 WTI

큰 폭으로 하락하는 국제 유가를 보면서 원유에 대한 투자수요가 증가하고 있습니다. 원유는 금과, 은처럼 직접 현물로 투자할 수 없기 때문에 대부분 간접적으로 선물투자, 펀드 그리고 ETF/ETN에 투자하는 게 일반적입니다.

◆ ETF와 ETN의 개념

ETF( Exchange Traded Fund, 상장지수 펀드)

말 그대로 거래소에서 거래되는 펀드, 즉 인덱스펀드를 거래소에서 성장시켜 투자자들이 손쉽게 주식처럼 편리하게 실시간으로 거래할 수 있도록 만든 상품

 

ETN(Exchange Traded Note, 상장지수 채권)

거래소에서 거래되는 채권, 즉 채권을 거래소에 상장시켜 투자자들이 주식처럼 손쉽게 거래할 수 있도록 만든 상품이며 채권처럼 만기가 있는 것이 특징

◆ ETF와 펀드 주식의 차이점

 

 

구분	상장지수펀드(ETF)	상장지수증권(ETN)
발행사	자산운용사	증권사
법적 성격	집합투자증권	파생결합증권
만기	없음	있음(1년 이상, 20년 이하)
최소 지수 구성 항목	10종목	5종목
파산 위험	없음	있음
기초 지수	대부분 시장추종형 지수	특화지수
수익 구조	운용 실적에 따라 다름	약정된 기초 지수 수익 제공

◆ ETF와 ETN 상품설명

ETF는 주식과 펀드의 중간 형태라고 보면 간단합니다. ETF와 펀드는 유사해 보이지만 펀드의 취약점을 보완한 형태의 투자 상품이라 위 표와 같이 일부 차이가 있습니다.

 

물론 펀드도 원유 선물에 간접 투자가 가능하지만 사고팔고가 ETF에 비해 자유롭지 못하고 거래비용이 ETF보다 높고 소득세도 부과되어 최근 인기 있는 투자 방식입니다. 

 

◆ ETF와 ETN의 공통점

1. ETN, ETF는 모두 개별 주식이 아닌 주가지수 즉, 시장 전체에 투자하는 인덱스 (Index, 지수) 상품

 

2. 둘다 모두 거래소에 상장되어 있어서 주식처럼 간편하게 매매를 할 수 있음

 

3. 투자수익이 추종하고 있는 기초자산의 가격변화를 그대로 따라감

◆ ETF와 ETN의 차이점

예시로 "KODEX WTI원유선물(H)라는 상품을 보면서 설명하겠습니다.

 

1. KODEX : 그 상품을 발행한 회사 이름

   

    - KODEX = 삼성자산운용

    - TIGER = 미래에셋자산운용

    - KOSEF = 키움투자자산운용

    - KINDEX = 한국투자신탁운용

    - KBSTAR = 케이비자산운용

    - ARIRANG = 한화자산운용

 

2. ETF나 ETN이 추종하는 지수/상품의 이름

 

    - WTI원유선물 = 서부텍사스유 선물을 추종

    - 코스닥 150 = 코스닥에서 시가총액 기준 1위~ 150위 기업을 모아둔 지소

    - 삼성그룹 = 삼성계열사 전체를 추종

    - 코스피 = 코스피 지수를 완전 복제하여 포토폴리오 구성

 

3. 맨마지막(H)

 

(H)는 Heigh의 줄인 말로 환헤징을 의미합니다. ETF/ETN의 대부분 상품이 해외상품이 많기 대문에 원화를 달러로 바꿔서 거래를 해야하지만 환율의 변동에 따라 손실여부가 너무 커질 수 있습니다. 

 

이러한 리스크를 막기 위해 환율이 오를 때 얻을 수 있는 수익을 포기하고 안정적으로 환헤징 기능을 통해 환율 리스크를 방어합니다.

 

 

 

 

4. 레버리지/인버스

 

  - 레버리지 : 상승에 투자

  - 인버스 : 하락에 투자

  - 2X or 3X : 2배수 or 3배수에 투자(리스크 큼)

◆ ETF와 ETN 투자시 주의사항

1. 롤오버 (Roll over) 비용

 

원유와 같은 선물시장 펀드 지수에  투자하는 ETF와 ETN은 롤오버라는 추가 비용을 잘 살펴볼 필요가 있습니다. 이 부분을 인지하지 못하면 수익구간이라도 수익 실현 후 마이너스 수익이 될 수 있습니다.

 

아래 내용은 삼성자산운용 홈페이지에 명시되어 있는 사항입니다. 이렇게 공시를 해놓는다는 것은 그만큼 비용이 발생할 수 있다는 사실을 말해줍니다.

 

 

다시 말하지만 원유 ETF/ETN은 현물이 아닌 "선물"입니다. 그러나 ETF는 선물처럼 만기가 없기 때문에 중간에 매도/매수를 하면서 비용 또는 수익이 발생할 수 있습니다. 이를 롤오버 비용/이익이라고 하는데 이익이 발생하는 경우는 매우 드뭅니다.

 

 

콘탱고(Contango) :  선물가격 > 현물가격

백워데이션 (Backwardation) :  선물가격 < 현물가격

2. 괴리율

ETF와 ETN은 거래 시간의 차이, 유동성 공급 부족 등으로 일시적인 가격 차이가 발생합니다. 이러한 격차를 '괴리율'이라고 하는데, 코인 투자를 하거나 했던 분들에게는 김치프리미엄과 비슷하다고 하면 쉽게 이해가 될 것입니다.

 

쉽게 말해 실제 상품의 순자산가치와 격차가 크면 리스크가 높습니다. 

아래는 KODEX WTI원유선물(H)의 괴리율 표이고 일반적으로 +/- 5~10 프로 내외입니다.

 

 

아래는 신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H) 괴리율인데 보시면 괴리율이 상당히 높습니다. 최근 원유 급락 사태가 이어졌을 때 너도나도 원유 투자를 하면서 정상 가격 범위 보다 20%~30% 비싸게 거래가 되었습니다. 

 

 

몇년전 비트코인 열풍이 불어서 한국에 김치프리미엄이 붙은 것과 유사합니다. 이러한 상황이 지속이 되면 거품이 빠지면서 손해가 더 커질 수 있어 투자시 유의해야 됩니다.